可转债市场上目前唯一一只尚未站上100元面值的标的即将谢幕。
由于发行人启动了重整计划，可转债“中装转2”在9月3日迎来最后一个交易日。该券也将成为历史上第三只停止交易等待公司重整的可转债。
最新持仓显示，该券前十大持有人已不再以自然人为主，而是呈现机构扎堆的态势。此时，投资者可以选择转股，也可以继续持有，等待重整方案出台。不过，一旦选择后者，投资者在9月18日以后持有的将是无财产担保普通债权。
市场人士表示，参考以往案例，博取全额兑付仅限于小额投资者，但具体需关注未来披露的重整方案。9月2日，“中装转2”逆势上涨1.76%，最高涨幅3.44%。
唯一“破发”品种即将谢幕
9月3日，“中装转2”将迎来最后一个交易日，当日“中装转2”将简称“Z装转2”。目前，该券为可转债市场上唯一一只尚未站上100元面值的标的。此后，“中装转2”将逐步淡出市场。
公告显示，9月4日起“中装转2”将不再交易，9月18日为“中装转2”的最后一个转股日。9月18日收市前，持有“中装转2”的投资者仍可进行转股。根据约定，9月18日以后未转股的“中装转2”债权类型为无财产担保普通债权。
这一变化源自发行人*ST中装即将启动重整计划。
*ST中装是一家城乡建设综合服务提供商。公司以建筑装饰主业为依托，围绕基础设施建设服务的上下游进行产业链延展创新，融合幕墙、智能、机电、园林、物业管理、新能源、IDC等业务为一体。
8月19日， *ST中装收到深圳中院送达的《民事裁定书》，深圳中院裁定受理东莞铭尚对*ST中装的重整申请，并指定国浩律师（深圳）事务所担任公司预重整期间的管理人。
此后， *ST中装与重整投资人发布了重整投资的补充协议。为顺利推进公司重整工作，帮助公司尽快通过司法重整化解债务和经营危机，8月22日，公司与重整投资人恒涔公司及康恒环境签署了《重整投资协议之补充协议》。
同时， *ST中装披露了《关于公司重整启动债权申报及召开第一次债权人会议通知的公告》，债权人应该在9月30日之前向管理人申报债权，并与10月14日召开第一次债权人大会。
根据《中华人民共和国企业破产法》第四十八条“债权人应当在人民法院确定债权申报期限内向管理人申报债权”，公司自重整受理之日起进入债权申报期。债权人可基于依法享有的债权进行债权申报，重整受理之日持有“中装转2”的债券持有人亦可进行债权申报，债权类型为无财产担保普通债权。
机构扎堆博弈七亿筹码
*ST中装此番重整能否成功，决定了投资者未来的潜在回报。
截至9月2日，“中装转2”的未转股余额仍高达7.6亿元，未转股比例高达65.85%。
值得关注的是，“中装转2”的持仓发生了重大改变。公司2024年年报数据显示，前十大可转债持有人均为自然人。而根据最新披露的半年报，“中装转2”持有人既有大型外资机构瑞银（UBS AG），也有中金稳定收益专户等机构资金，私募产品更是扎堆其中。
从*ST中装披露的数据看，重整投资人之一康恒环境去年业绩亮眼，实现营业收入80.69亿元，净利润15亿元。该公司主营新能源、可再生能源及环保设施的投资、开发、设计、建设，生活废弃物的清运、转运、处理和处置，道路机械清扫保洁、冲刷、喷雾压尘、环卫清洁服务等。
“从历史案例看，持有‘中装转2’或存在一定小额兑付的空间。大额投资者可以选择转股，小额投资者亦可以博弈最终兑付。”一位资深可转债研究人士向记者表示。
历史上，正邦转债、全筑转债和花王转债均有过类似表现。目前而言，“中装转2”更类似正邦转债和全筑转债，投资者需要转股或者持有至重整方案的亮相。
上述研究人士向记者表示，从正邦转债和全筑转债最终重整成功的方案看，小额债券投资者存在全额兑付的方案，但是金额认定标准并不相同。因此，小额持有该券仅在理论上存在一定收益空间。
评级机构中证鹏元表示，根据司法实践，普通债权在重整程序中的即时清偿比例可能较小，实际清偿情况尚存在不确定性。
但最终能否获利仍取决于重整结果。
*ST中装表示，深圳中院已裁定公司进入重整程序，如果公司的重整计划顺利实施完毕，将有利于化解公司债务风险，优化公司资产负债结构，提升公司的持续经营及盈利能力，帮助公司恢复健康发展状态。如公司因重整失败被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定，公司股票将被终止上市。
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